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    1. 配置“固收+”正當其時
      日期: 2021-04-12

      配置“固收+”正當其時

      (來源中國基金報)

        當前,“固收+”策略受到廣泛關注。由李海濤、孔憲政共同管理的蜂巢恒利債券基金自成立以來,就以相對較小的回撤獲得了穩定收益。

      定位“理財補充”降低回撤 增厚收益

        蜂巢恒利債券基金采用雙基金經理配置,兩位基金經理李海濤、孔憲政在投研領域均有多年經驗。其中,現任蜂巢基金投資部總監李海濤博士擁有8年以上本幣債券市場和衍生品操盤經驗,擅長通過倉位管理、對沖和品種切換實現多空策略,達到絕對收益目標??讘椪┦可瞄L權益投資和大類資產配置,擅長自下而上挖掘低估價值和景氣成長類股票。

        孔憲政認為,同樣是“固收+,不同機構的做法可能完全不同?!昂芏嗤顿Y者會認為固收+的產品都差不多,但其實有很大差別。投資者不宜簡單從回報角度看固收+,而應當仔細考察獲得該收益所冒的風險。這也是我們比較看重的?!睋讘椪榻B,“蜂巢恒利基金的定位是‘固收增強、理財補充’,在嚴格控制風險,降低組合波動的基礎上,追求持續、穩定的收益。長期看,我們希望這款產品能作為理財產品的替代或補充?!?span>

        據兩位基金經理介紹,“在管理蜂巢恒利基金過程中用到了‘蜂巢全球宏觀配置框架(GMA)’。GMA是一個自上而下的框架,它以風險預算為核心,使得組合中的各類資產起到風險互相對沖的效果,最終得到較優的風險調整收益?!?span>

        在倉位控制上,李海濤表示,“我們根據GMA的大類資產配置模型,進行倉位控制。債券倉位的把握主要體現在對杠桿和久期結構的選擇上,同時根據市場變化調整權益投資的倉位?!弊鳛橐豢钜浴肮淌赵鰪?、理財補充”為目標的產品,蜂巢恒利債券基金在控制回撤和波動方面尤為看重。在孔憲政看來,對風險的理解是檢驗投資者對市場理解深度的重要標準?!皬耐堆薪嵌?,我們設立了五位一體的風險管理體系。我們的風險管理原則是‘先資產配置,再衍生品,再擇時模型’,由此實現對風險的管理。此外,我們還進行尾部風險對沖、以及設置了嚴格的止損機制。通過股和債的合理搭配,我們力爭取得比單純股票或債券更好的收益風險特征。正如投資界的一句老話‘管理好風險,收益自然而來’?!?span>

      波動本就是市場的一部分  要提前做好應對

        據李海濤介紹,蜂巢恒利債券的債券資產投資以利率債和商金債作為目前持倉的全部品種?!袄么箢愘Y產模型進行配置的范式決定了我們主要是通過利率債和商金債獲取β收益??紤]到資產的流動性和這種收益來源方式,我們對信用風險采取了零暴露,債券投資收益全部來源于利率市場風險?!倍鴮τ跈嘁嫱顿Y部分,孔憲政表示,此前配置主要以高質地的成長股為主;而當成長股高估后,性價比更高的價值股今年就逐步占據了更重要的位置。

        展望后市,李海濤表示,短期來看,經濟增長仍較為樂觀,邊際走弱的幅度可控,債券市場需要消化掉物價上行帶來的估值壓力,但是更擔心未來外圍基本面改善對國內的流動性沖擊和貨幣政策被動收縮的影響。長期看,核心矛盾點在于需要處理疫情出現后,中美兩國在基本面和政策面節奏錯配產生的影響。

        近期A股市場出現波動,在孔憲政看來,這一次市場的調整是很及時的一次投資者教育?!安▌颖揪褪鞘袌龅囊徊糠?,要從歷史的維度去看待,提前做好應對,攻守有序,通過有節奏的攻防轉換,使組合進不可擋、退不可追?!笨讘椪硎?,市場先生有時是遠視眼,有時是中視眼,有時是近視眼。,對市場先生的理解對組合的中期業績有較大意義?!?span>

      (來源中國基金報)

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